强一股份IPO关联交易先贱卖而后调账7倍 累计超亿元亏损轻松甩出报表？棋牌游戏- 棋牌游戏平台- APP下载

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　　不过嘛，剧本，读起来倒是颇有意思。这家自称全球探针卡行业老六、中国独苗的企业，在招股书里甩出一份闪瞎眼的成绩单：2024年营收6.41亿，净利润2.33亿，相较前一年暴涨近11.5倍。

　　且慢鼓掌，若是掀开华丽袍子瞧瞧里头的光景，您会发现强一股份与那位名叫“南通圆周率”的关联方，正在合演一出配合默契的双簧。

　　台上唱念做打，好不热闹。幕后交易所的两轮问询，却毫不客气地把灯光打向后排那个出声的——业务剥离到底玩的什么魔术？关联交易的价格为何如此玄妙？说好的同业竞争又为何视而不见？

　　2022年至2023年间，公司将功能板、芯片测试板业务及相关人员，以区区294.85万元的账面价值打包甩给了关联方南通圆周率。这笔买卖当时做得干脆利落，仿佛这些资产本就只值这个价。

　　戏法在2025年被揭穿：同样是这块业务，经评估机构采用收益法重新测算，身价竟飙升至2140万元，转眼涨了七倍有余。东西都卖完了，才猛然“后知后觉”地发现潜在价值，急忙要求补上1845.15万元差价。

　　差价补偿还真就推进了！南通圆周率已支付首期50%(约922.58万元)，并承诺第二期于年底前付清。

　　谁人不疑惑：关联方之间如此“好说话”，是否恰恰反证了当初的交易定价根本站不住脚？这种“事后补救”的合规性在IPO严格审核下，非常值得深究。

　　首先便是公允性原则名存实亡：根据关联交易的相关规则，关联交易的核心原则之一是公允性，即价格应当公允，原则上应不偏离市场上独立第三方的价格或收费标准。

　　强一股份先以账面价值完成交易，事后又根据新的评估结果要求补偿，本身就说明最初的交易价格未能真实反映资产的公允价值。

　　其次是“事前合规”沦为笑谈：IPO审核强调“事前合规”，即企业在申报前就应建立规范的公司治理和内控制度，并确保所有交易(尤其是关联交易)的合规性与公允性。

　　强一股份的“先交易，后找补”模式，像在公然挑战这一原则。若此风盛行，任何企业是否都可先低价转移资产美化报表，再慢慢“弥补”？

　　最后是评估方法任人打扮：公司解释最初按账面价值转让是因业务“盈利能力较差”，但后续评估却选用更能体现未来盈利预期的“收益法”。

　　这种在不同时点按需切换估值假设的把戏，无疑是对评估客观性的公然嘲弄。今天可以为了剥离业务而低价评估，明天是否就能为了利益输送而贱卖资产？

　　当前局势已不容忽视，考验王东勋、王晗、刘思含、吴洪和林国诚五位委员的判断力和预见性的时刻到了。《上池财观》相信委员们会凭借着审慎的研判与卓越的远见，为强一股份的未来把关。前车之鉴犹在，我们岂能重蹈“事后补救”覆辙？

　　例如，正扬科技在上市前收购同一控制下的企业KUSHK时，交易价格基于其实缴注册资本(约666.07万元)确定，并未进行评估。而截至交易基准日，KUSHK的账面合并净资产高达1,778.02万元，交易完成后，关联方还豁免了KUSHK超六千万元的债务。

　　两者有异曲同工之“妙”，当然也都引发监管对于交易公允性及是否存在利益输送的质疑。

　　强一股份的“资产魔术”，表面上看是通过事后补偿挽回了损失，实则暴露了其公司治理，特别是关联交易内部控制上可能存在的短板。对于投资者而言，“剧本”背后往往隐藏着对中小股东利益的潜在侵害和对资本市场“三公”原则的侵蚀。

　　在半导体行业，垂直整合本是构筑护城河的关键战略。当国际同行强调强化产业链协同之际，强一股份却走出一条令人费解的“逆行之路”——将功能板、芯片测试板业务及相关人员，悉数转手给了自家实控人控制的南通圆周率。

　　形式上看，强一股份确实完成了业务剥离，细看之下，更像一次人员与业务的原班转移，南通圆周率27名员工清一色来自强一股份，其中包括董事、总经理何静安等核心高管。

　　高度重合的人员结构，老花眼恍若觉得是同一团队在两家关联企业间的“左右手互倒”。业务“剥离”之后，强一股份与南通圆周率的交易关系并未疏远，反而愈发紧密，织成一张高度依赖的供应网络。

　　2022年，南通圆周率一跃成为强一股份第一大供应商，占其采购总额比例高达20.33%。即便到2024年，这一比例仍达7.67%，稳居前五大供应商之列。

　　关联交易的核心在于定价公允性，而强一股份与南通圆周率的交易价格，又又又充斥着令人费解的差异。

　　以某型号产品为例，强一股份向南通圆周率采购单价为5.4万元/张，而向非关联方兴森科技采购同型号仅3.7万元/张，价差45%。

　　公司见状赶忙甩出一句“采购数量不同，优惠力度不同”来应对。可这套说辞在足足45%的价差面前，显得多么苍白无力啊！按道上的规矩看，要没点“特别心意”在里头，怕是很难收场哇！

　　最有意思的来了，南通圆周率自身的经营状况持续恶化，累计亏损已超过1.5亿元。数据显示，2021年至2023年，南通圆周率的归母净利润分别为-999万元、-5031万元和-7658万元，深陷亏损泥潭。

　　有分析指出，若将南通圆周率的业绩并入强一股份，后者2022年、2023年的净利润将从账面盈利1562万元、1866万元，瞬间变为亏损3214万元和5677万元。

　　一正一负的巨额差距，清晰揭示这场业务剥离的可能意图：通过将亏损业务移出表外，强一股份成功实现业绩美化，为其IPO之路扫平障碍。

　　拆开看是两家公司，合起来看是一盘棋。强一股份与南通圆周率，本质上或是围绕IPO门槛的报表重组。当监管三令五申要提高上市公司质量，此类“亏损体外化、利润体内化”的财技操作，无疑是对资本市场“三公”原则的挑战。

　　从上市审核的角度看，强一股份与南通圆周率的一系列操作，堪称精准踩雷的监管合规挑战。

　　《上市规则》对关联交易的核心要求就八个大字：定价公允，披露充分。强一股份与南通圆周率之间，不仅存在定价存疑的关联交易，更涉及难以撇清的同业竞争或潜在竞争。两条红线，双双触及。

　　新“国九条”要求“严把发行上市准入关”，其核心精神正是通过源头把关，提升上市公司整体质量。强一股份与南通圆周率之间“形剥实连”的安排，与监管层反复强调的透明、规范原则，可谓背道而驰。

　　更深忧虑在于，若“先剥离，后评估，再补偿”这套操作模式被默许甚至效仿，无异于打开潘多拉魔盒。届时，财务数据不再是经营成果的真实反映，而是沦为可随意涂抹的画布，资本市场赖以生存的财务纪律基石将被彻底动摇。

　　注册制以信息披露为核心，财技高超的剧本背后，消耗的是市场宝贵的信任资本。当戏法比基本面更引人注目时，市场的投资价值又该从何谈起？

　　强一股份的IPO进程已到关键阶段，公司将于11月12日接受上市委审议。强一股份确实有其技术价值，它是中国唯一跻身全球探针卡行业前十的企业，但技术能力不能成为财技操作的遮羞布。